Opciones Sobre Acciones Diluidas

Utilización diluida de acciones por acción versus ganancias diluidas Invertir Lección 4 - Análisis de un estado de resultados Las ganancias diluidas por acción, o EPS diluido, como se denomina a menudo, es una versión más precisa de la cantidad de beneficio que queda para usted, De la acción que usted tiene en una compañía. Getty Images Actualizado el 11 de octubre de 2016 A continuación, en nuestra lección sobre el análisis de la cuenta de resultados, se discute la diferencia entre las ganancias básicas por acción, o EPS básico, y las utilidades diluidas por acción, o EPS diluido. Este es un área particularmente importante para aquellos que invierten en acciones porque, si no son cuidadosos, pueden terminar usando la cifra equivocada de EPS y por lo tanto terminar con una proporción de precio a ganancias engañosa. PEG. Y el coeficiente de PEG ajustado a los dividendos. Entender la diferencia entre la EPS básica y la EPS diluida Cuando se sumerge en la declaración de ganancias y pérdidas de una empresa, tiene que hacerlo en dos niveles. El primero es mirar el negocio entero. A saber, cuán rentable es la empresa en su conjunto La segunda es examinar los beneficios por acción. Recuerde que las empresas que cotizan en bolsa se dividen en piezas individuales con cada una de esas piezas que representan parte del pastel de propiedad en general. ¿Cuánto de los ingresos después de impuestos es cada pieza individual de la empresa con derecho a recibir? Para el inversor individual, esta última cifra es lo que realmente cuenta. Si una empresa genera más y más beneficios cada año, pero muy poco de esa ganancia adicional llega a los accionistas por acción debido a la dilución resultante de nuevas emisiones de acciones para fusiones y adquisiciones, opciones de acciones otorgadas a los ejecutivos o dilutivo Valores como warrants o acciones preferentes convertibles. La prosperidad del negocio no significa tanto como podría todavía ser una inversión terrible. Esto es más común un problema de lo que imaginas. Los equipos de gestión verdaderamente favorables a los accionistas se centran en los resultados por acción, priorizando el tamaño de la empresa. Ellos entienden que cada vez que se emite una nueva acción, los propietarios existentes están, de hecho, vendiendo algunos de sus activos comerciales actuales y entregándolos a quienquiera que esté recibiendo esa parte. Afortunadamente, los contadores que desarrollan las reglas GAAP para los estados financieros que se encuentran en el informe anual y 10-K presentación presentó una solución. No es perfecto, y no va a coger todo, pero es un gran lugar para empezar. Decidieron exigir dos cifras diferentes de ganancias por acción que mostraron las compañías en sus revelaciones. El primero se conoce como Basic EPS. La utilidad básica por acción es un simple cálculo simple que intenta tomar el beneficio neto aplicable a las acciones ordinarias durante un período y dividirlo por el número promedio de acciones en circulación para ese mismo período. Por ejemplo, si una empresa tenía 100.000.000 de utilidades netas aplicables a las acciones ordinarias para su último año fiscal y comenzó ese año con 20.0000,00 acciones en circulación y terminó ese año con15.000.000 de acciones en circulación, Ser 100.000.000 (20.000.000 43 15.000.000 2), o 5.71. El segundo se conoce como EPS diluido. Las ganancias por acción diluidas ajustan la cifra básica de ganancias por acción incluyendo todas las diluciones potenciales que, si se activan a precios y condiciones actuales, darían lugar a que las utilidades por acción reportadas sean inferiores a las que hubieran sido de otra manera. Por ejemplo, utilizando la ilustración anterior, si hubiera 5.000.000 de acciones que pudieran emitirse en cualquier momento debido a un valor convertible en poder de un inversionista temprano que pudiera ser convertida a un precio inferior al precio de mercado actual, Para tener en cuenta eso. La EPS diluida sería de 100.000.000 (20.000.000 43 15.000.000435.000.000 2), o 4.44. Algunos pensamientos sobre el uso de EPS diluido al analizar un negocio Una cosa a tener en cuenta acerca del EPS diluido, que discutiremos más adelante en esta lección, es el hecho de que las conversiones anti-dilutivas no están incluidas en el cálculo. La razón de esto es que hacerlo aumentaría las ganancias por acción, lo cual no es probable que ocurra en el mundo real (lo que una persona sana ejercería una opción submarina o una seguridad convertible a un precio que les hace pagar más de lo que podrían obtener si Fue al mercado abierto y compró acciones). Esto significa que, para proporcionar una ilustración, las opciones sobre acciones subacuáticas no están incluidas en el cálculo de las EPS diluidas, pero las opciones de acciones que son elegibles para la conversión y tienen un precio de ejercicio por debajo del precio de mercado actual son. Desde un punto de vista práctico, cuando se entiende esto, las implicaciones quedan claras: si una empresa tiene una gran dilución potencial en sus libros, y el precio de las acciones luego disminuye ya sea debido a una situación específica de la empresa, una recesión o un amplio stock El colapso del mercado, toda esa dilución podría desaparecer del cálculo de EPS diluido. Si usted no toma en cuenta el hecho de que los niveles de stock futuros más altos repentinamente reintroduzcan toda esa dilución, sus ganancias proyectadas podrían estar muy lejos de la marca, causando que usted haya pagado en exceso por el negocio. En cierta medida, al menos en lo que respecta a las opciones de acciones, si el precio de las acciones permanece deprimido durante un largo período de tiempo, algunas opciones de acciones expirarán, pero eso suele ser fría, ya que la administración probablemente emitirá nuevas opciones sobre acciones al menor precio . Una regla general para recordar es que EPS diluido siempre será inferior a EPS básico si la empresa generó un beneficio porque ese beneficio tiene que ser dividido entre más acciones. Del mismo modo, si una empresa sufre una pérdida, EPS diluido siempre mostrará una pérdida menor que Basic EPS porque la pérdida se extiende sobre más acciones. Cuando escribí esta lección por primera vez en 2001 o 2002, usé figuras de una compañía de tecnología, Intel, después del boom de las puntocom que demostró todo esto. Son una buena ilustración de todo lo que hemos estado discutiendo que voy a mantenerlos en su lugar, ya que no proporciona ninguna información particularmente útil para arriesgarlos a números más recientes. Observando la tabla que aparece en la parte inferior de esta página, observe que en 2000, la diferencia entre EPS básico de Intel y EPS diluido alrededor de alrededor de 0,06. Si usted considera que la compañía tenía más de 6,5 millones de acciones en circulación, se da cuenta de que la dilución estaba tomando más de 390 millones de dólares en valor de los inversores y dar a la gestión y los empleados. Eso fue una enorme cantidad de dinero. Posteriormente, en 2001, a medida que los mercados siguieron colapsando, muchas de las opciones de compra de acciones fueron subacuáticas y, por lo tanto, el efecto de dilución se evaporó temporalmente en el cálculo de las EPS diluidas. Las acciones totalmente diluidas son el número total de acciones que estarían en circulación si todas las posibles fuentes de conversión, como los bonos convertibles y las opciones sobre acciones. Se ejerzan. Esta cantidad de acciones es importante para el cálculo de utilidades por acción (EPS) de la empresa, ya que el uso de acciones totalmente diluidas aumenta el número de acciones utilizadas en el cálculo del beneficio por acción y reduce los dólares ganados por acción ordinaria. Ruptura de las Acciones Totalmente Diluidas La EPS es un cálculo del monto en dólares de ganancias que una firma genera por acción ordinaria en circulación, y los analistas consideran que esta relación es un indicador clave del valor de la compañía. Cómo se calcula la utilidad por acción La EPS se define como (dividendos preferenciales de la renta neta) / (promedio ponderado de las acciones ordinarias en circulación). Cualquier ganancia pagada a los accionistas preferentes como un dividendo en efectivo se resta del ingreso neto, porque la relación se aplica sólo a los accionistas comunes. 2. Si una empresa puede generar más ganancias por acción ordinaria, se considera que la empresa es más valiosa y el precio de la acción puede aumentar. Supongamos, por ejemplo, que ABC Corporation genera 10 millones de ingresos netos y paga a todos los accionistas preferentes un total de 2 millones de dividendos, de manera que la utilidad neta disponible para todos los accionistas comunes es de 8 millones. Si el promedio ponderado de las acciones comunes de las compañías en circulación es de 1 millón, el BPA es de 8 por acción. El 8 EPS es considerado EPS básico, porque el total no se ajusta para la dilución. Factoring en Acciones Totalmente Diluidas La dilución completa significa que cada valor que se puede convertir en acciones ordinarias se convierte, lo que significa que hay menos ganancias disponibles por acción ordinaria. Dado que EPS es una medida clave del valor de una empresa, es importante para un inversor revisar EPS. Varios tipos de valores se convierten en acciones comunes, incluyendo un bono convertible. Acciones preferentes convertibles, opciones sobre acciones, derechos y warrants. Por ejemplo, suponga que ABC emite 100.000 acciones en opciones de acciones a los ejecutivos de la compañía para recompensarlas por alcanzar una meta de ganancias. La firma también tiene un bono convertible en circulación que permite a los tenedores de bonos convertirse en un total de 200.000 acciones comunes, y ABC tiene acciones preferentes convertibles en circulación, y esas acciones pueden convertirse en 200.000 acciones ordinarias. La dilución completa supone que todas las 500.000 acciones adicionales de acciones comunes se emiten, lo que aumenta las acciones ordinarias en circulación a 1,5 millones. Utilizando los mismos 8 millones de ganancias para los accionistas comunes, el BPA diluido es (8 millones / 1,5 millones de acciones), o 5,33 por acción, que es menor que el BPA básico de 8 por acción. Cómo las opciones de acciones de los empleados pueden influir en el valor de Acciones Ordinarias Nunca ha sido fácil calcular los beneficios empresariales, pero en los últimos años se ha vuelto aún más difícil a medida que los contables, los ejecutivos y los reguladores debaten cómo contar el número cada vez mayor de opciones sobre acciones emitidas a los altos directivos y empleados de rango. La mayor parte del debate se refiere a si las opciones deben considerarse como un gasto, lo que reduciría los ingresos reportados y posiblemente socavaría los precios de las acciones. Pero hay otro problema igualmente importante que obtiene menos atención, dice Wayne R. Guay, profesor de contabilidad de Wharton. ¿Qué efecto tienen las opciones en el número de acciones que una compañía tiene en circulación? La respuesta puede marcar una gran diferencia cuando una empresa calcula sus ganancias por acción y cuando los inversionistas calculan la relación crítica precio / ganancias. El capital de una empresa no es sólo acciones comunes, dice Guay. La otra gran parte son las opciones sobre acciones de los empleados. La mayor parte del debate sobre las opciones sobre acciones ha sido cómo tratar las opciones sobre acciones como un gasto en el numerador de las ganancias por acción (cálculo), pero su efecto sobre el denominador debe fijarse como bien. Guay, John E. Core. Profesor de contabilidad en Wharton, y S. P. Kothari, profesor de contabilidad en el Instituto de Tecnología de Massachusetts, examinó el problema en su documento, La Dilución Económica de las opciones de acciones de empleados: EPS diluido para la valoración y presentación de informes financieros. El documento se publicó en The Accounting Review en julio de 2002 y tiene especial relevancia ahora porque se espera que los reguladores como el Financial Accounting Standards Board modifiquen las reglas contables de las opciones el próximo año. Guay y sus colegas concluyeron que el método actual de contabilización de los efectos dilutivos de las opciones pendientes por parte del FASB subestima sistemáticamente los efectos de dilución de las opciones y, por tanto, exagera el resultado por acción. Los autores concluyen que las actuales normas contables hacen que la dilución de opciones esté subestimada por un promedio de aproximadamente 50 que la dilución de opciones es realmente el doble de lo que las compañías dicen que es. El aumento de la dilución infla las ganancias por acción, dicen los autores. 8220We incorporar el valor de tiempo de la opción en nuestra medición y thats va a conducir a más dilución, 8221 dice Guay. 8220Si los inversores no consideran esta dilución, entonces los precios de las acciones pueden inflarse. Opciones de los empleados dan a sus propietarios el derecho a comprar acciones a un precio fijo en cualquier momento durante un período determinado. Normalmente, el precio de compra (también llamado el precio de la huelga o de ejercicio) es el precio de las acciones el día en que se emiten las opciones. El derecho a ejercer las opciones puede ser adquirido de una vez o por etapas en los primeros aniversarios de la concesión. Las opciones de los empleados generalmente expiran si no se ejercitan dentro de los 10 años. Las opciones atraen a los empleados porque pueden transmitir un gran valor sin requerir que el empleado ponga dinero en riesgo, ya que uno posee acciones reales de acciones. Si el precio de la acción subió durante 10 años a 100, una opción con un precio de ejercicio de 25 sería un valor de 75. El empleado podría ejercer el derecho de comprar las acciones por 25, luego venderlas inmediatamente en el mercado abierto por 100. Si la acción Precio en lugar cayó a 15, la opción sería inútil, pero el empleado no habría perdido dinero. Si hubiera poseído acciones reales, habría perdido 10 acciones por acción. Contenido patrocinado: En 1985, las opciones en circulación en las empresas de libros opciones que se habían concedido pero no se ejerce igualó 4.6 de las acciones ordinarias de las empresas de acciones comunes. En 1995, esa cifra había aumentado a 8,9, escriben los autores. Las opciones se hicieron aún más populares a finales de los 90 y continúan siendo ampliamente utilizadas a pesar de las críticas de su papel en la altísima compensación ejecutiva de los últimos años. El uso creciente de las opciones ha suscitado un debate sobre cómo deben tenerse en cuenta. Algunos defienden llevarlos como un gasto, argumentando que las opciones tienen valor y deben considerarse un costo de compensación al igual que los salarios y otros beneficios. Otros dicen que puesto que las opciones no implican una transferencia del efectivo fuera de las arcas de la compañía, no deben ser expensadas. Este tema ha recibido mucha atención en los últimos años, y el FASB esperaba emitir nuevas normas en 2004 que requieren algún tipo de gasto. Pero esto todavía deja el segundo problema de cómo explicar la dilución relacionada con las opciones del valor de las acciones, afirman Guay y sus colegas. Las empresas tienen varias maneras de proporcionar las acciones necesarias para entregar a los empleados que ejercen las opciones. Algunas empresas recurren a una reserva de acciones que aún no han estado en circulación. Otros utilizan los beneficios para recomprar acciones en el mercado abierto, usándolas para construir una reserva para hacer frente a ejercicios de opciones. De cualquier manera, cuando las opciones se ejercen el resultado es que más acciones están en circulación, y que reduce, o diluye, el valor de las acciones anteriormente en manos de los inversores. Si una compañía tenía un millón de acciones en circulación y los empleados ejercieron opciones para comprar 200.000 acciones, habría 1.2 millones de acciones en circulación. Esto afectaría a las ganancias por acción, que se calcula dividiendo los ingresos totales de la compañía para el período por el número de acciones en circulación. Si la compañía ganaba 1 millón, las ganancias por acción serían 1 antes de que las opciones fueran ejercidas y sólo 83.3 centavos después del ejercicio. Dado que el precio de las acciones está fuertemente influenciado por las ganancias por acción, una menor ganancia por acción probablemente provocaría la caída del precio de las acciones. En la práctica, la contabilidad no es tan simple como en este ejemplo. Es fácil ver la dilución causada por las opciones que se ejerce, pero ¿qué pasa con las opciones que podrían ser ejercidas, pero no han sido Los inversores tienen que calcular el daño potencial que se podría hacer si se ejercen las opciones, pero no saben cuando las opciones serán Ejercitado, si es que lo hace. Muchos titulares de opciones esperan a ejercer hasta poco antes de que sus opciones expiren, esperando que el precio de la acción aumente más. Según las actuales normas contables, esta incertidumbre se maneja de una manera bastante simple: calculando cuántas acciones podrían ser compradas al precio actual si todas En-el-dinero opciones fueron ejercidas. Se trata de opciones con un precio de ejercicio inferior al precio de mercado actual. Si el precio de la acción es 10 y el precio de ejercicio es 5, cada opción podría hacer a su dueño un beneficio de 5. Eso es suficiente para comprar una parte. Por lo tanto, cada opción crea una acción que se añade al número total de acciones ordinarias en circulación con el fin de calcular las ganancias diluidas por acción. Una compañía puede tener un millón de opciones pendientes, pero sólo cuentan 500.000 en el cálculo de las ganancias diluidas por acción. El problema con este enfoque, dicen los autores, es que utiliza una cifra demasiado baja para las posibles ganancias relacionadas con las opciones. Eso significa que subestima el número de acciones que se pueden comprar con esos beneficios. Por lo tanto, la dilución está subestimada también. Dado que los tenedores de opciones tienden a posponer el ejercicio hasta que los precios de las acciones suban más, el valor de una opción en el mercado que se mantiene hoy en día es realmente mayor que la diferencia entre el precio de mercado de hoy y el precio de ejercicio. Por ejemplo, si un empleado tenía una opción de 25 y el precio de la acción era 75, las reglas de contabilidad actuales valorarían la opción en 50. Pero si uno ofreció al empleado 50 para la opción, él podría rechazar vender porque él preferiría Apuesta que un precio más alto de la parte haría su opción más valiosa más adelante. De hecho, esto es lo que hace el empleado típico. Además, el método FASB no asigna ningún valor a las opciones que no pueden ser ejercidas con un beneficio. Esas son las opciones de dinero, donde el precio de ejercicio y el precio de mercado son los mismos, y opciones fuera del dinero, donde el precio de ejercicio es más alto que el precio de mercado. De hecho, si se le pidiera a un empleado que renunciara a una de estas opciones por nada, probablemente se negaría, ya que, aunque la opción carezca de valor hoy, el precio de las acciones podría aumentar más tarde para colocar la opción en el dinero. Es porque estas opciones tienen una madurez tan larga que tienen tanto valor extra, dice Guay. Los autores estudiaron 731 planes de opciones entre 1995 y 1997. Para concluir que si bien el enfoque de FASB podría, por ejemplo, Valor una opción en 50, podría tener un valor real de 80 o más a su propietario. Eso significa que las ganancias relacionadas con las opciones podrían comprar más acciones, causando una mayor dilución cuando las mismas se agregan a las acciones ordinarias para calcular las utilidades diluidas por acción. Si se utilizó la cifra de 80, las ganancias por acción deberían ser más bajas y el precio de las acciones podría caer. Entre todos los planes de opciones estudiados, los autores encontraron que las opciones deberían incrementar en 2,96 el número de acciones utilizadas en el cálculo del beneficio diluido por acción. El método FASB representó sólo la mitad de la dilución 1,46. En los casos más extremos, la dilución de opciones fue de 22, pero el enfoque FASB lo puso en sólo 14,5. Guay dice que él y sus colegas no están casados ​​con su propio modelo de opciones-valoración, ya que cualquier enfoque implica una gran cantidad de suposiciones sobre factores como los precios de las acciones futuras y en qué punto los empleados elegirán ejercer. Pero ellos creen que sus hallazgos demuestran que los responsables de las reglas deben ir más allá del debate actual sobre si contar las opciones como un gasto. También deben buscar una mejor manera de calcular cómo las opciones socavan el valor de las acciones ordinarias.